A Historic Inversion: Gold GOFO Rates Turn Negative For The First Time Since Lehman
Zur Erklärung, was GOFO (Gold Offered Forward Rate) eigentlich ist:Nehmen wir an, Bank A benötigt kurzfristig Dollars. Sie kann nun zu Bank B gehen, die im Moment zuviele Dollars rumliegen hat und sich - gegen Sicherheit - Geld leihen. Sie bezahlt einen Zins in Höhe des LIBOR.
Nehmen wir nun an, Bank A besitzt Gold, das sie im Moment nicht benötigt. Sie hat nun zwei Möglichkeiten, um an Dollars zu kommen:
1. Sie verkauft das Gold gegen Dollars.
2. Sie beantragt einen Kredit bei Bank B und übergibt das Gold als Sicherheit.
Im zweiten Fall bezahlt sie etwas weniger für den Kredit als den LIBOR, denn Gold ist als Sicherheit sehr gerne gesehen. Bank B wäre nämlich selbst bei einem Konkurs von Bank A noch gedeckt. Der Zins, der jetzt zu zahlen ist, ist eben jener GOFO.
In der Regel bewegt sich GOFO also parallel unterhalb des LIBOR.
Wenn - wie jetzt - GOFO negativ ist, ist das eigentlich eine Perverse Situation. Bank A bezieht einen Kredit bei Bank B und bekommt sogar noch Geld dafür.
Man kann es dann umgekehrt formulieren: Bank B mietet Gold bei Bank A und bezahlt dafür eine Miete.
Grundsätzlich sind die beschriebenen Geschäfte SWAP-Geschäfte: Bank A liefert Gold und bekommt Dollars von Bank B und einige Monate später wird wieder getauscht. Bank A bekommt ihr Gold zurück und Bank B ihre Dollars (+/- GOFO Zinsen).
Im Prinzip könnte Bank A auch an Geld kommen, indem sie das Gold verkauft und die gleiche Menge auf Termin über den Future-Markt kauft mit der Absicht, sich das Gold in einigen Monaten liefern zu lassen.
Das hat allerdings den Nachteil, dass das Gold während dieser Monate nicht in der Bilanz auftaucht und der Goldbestand somit fällt. Das kann unerwünscht sein, wenn die Bank Gold-Verpflichtungen hat. Z.B. einen ETF ausgegeben hat oder Gold-Metallkonten führt.
Der Swap hat den Vorteil, dass das Gold als "Gold und Goldversprechen" weiterhin in den Aktiva bleibt.
Bank B (die den Kredit gibt) hat übrigens denselben Vorteil: Sie darf das Gold ebenfalls in ihren Aktiven führen.
Somit taucht das geswappte Gold in beiden Bankbilanzen als Aktivposten auf. Auch wenn es physisch nur einmal exitiert.
